多点数智三天跌去78%：早期投资者莫得禁售期，二级市集成了“接盘侠”

（原标题：多点数智三天跌去78%：早期投资者莫得禁售期，二级市集成了“接盘侠”）

出品｜公司筹商室IPO组

文｜曲奇

12月10日，在港股市集一派高涨的氛围下，多点数智的股价依旧止不住下落。

上市仅三个来回日，多点数智的市值由260亿港元缩水至57亿港元，跌幅达到了78%。

有投资者暗示，“多点数智伤害的不啻这家公司的信誉，还有扫数的承销商、券商、早期鼓动致使来回所，固然最受伤的是打新的投资者。”

打新的散户“受伤”最重

12月6日，多点数智在港交所上市，开盘即破发。首日收盘，公司股价收报13.80港元/股，跌幅54.32%。

一般来说，港股的绿鞋机制不错保证一家公司在首日股价不跌，因为承销商会在股价下落时进行护盘，给投资者以信心。

相比奇怪的便是，多点数智在上市前的认购尺度，给投资者营造出了一种火热的假象。

笔据认购数据，多点数智IPO的刊行价为每股30.21港元，共刊行2577.4万股。其中，公开拓售阶段多点数智获1.94倍认购，国外配售阶段多点数智获1.36倍认购。此外，多点数智的IPO还引入了1名基石投资者。

最艰辛的是多点数智此前还取得过IDG成本、腾讯、金蝶、联念念、兴业银行等著名机构的投资。

不管从机构投资者如故认购行情来看，多点数智的IPO看起来是有背书的。

关联词，上市后的多点数智却出现了让东说念主大跌眼镜的方位，前三个来回日辨认下落54.32%、44.93%、9.21%。

多点数智为何会蚁集暴跌，随隐秘从估值提及。

笔据招股书，2022年11月，多点数智完成IPO前终末一轮融资，5180万好意思元的C+轮融资，投后估值约为30.52亿好意思元，按面前汇率约为237亿港元。

两年岁后，当多点数智要在港交所敲钟上市时，惟有上市时的市值高于终末一轮融资的估值，终末一批早期投资者才有赢利的空间。

随机多点数智也知说念，在面前的市集环境下港股融资情况不如2020年。

本次IPO，多点数智收受缩量刊行的阵势拉高估值，刊行比例仅为2.91%，将市值锁定在267亿港元，比C+轮估值高12.7%。

由于早期鼓动莫得禁售期，在上市即可抛售的情况下，多点数智刚上市就破发。

关于多点数智这种情况，有投资者暗示，“绿鞋授出为0，国外配售90%以上为关联方，老鼓动莫得禁售期。这家公司果然集皆了扫数雷点。”

也有投资者暗示，“老鼓动开盘就跑，惟有打新投入的散户才受伤惨重。”

超78%收入来自物好意思等关联方

多点数智被视为“中国超市教父”张文中的二次创业。

2013年2月，张文中出狱后，物好意思超市宇宙门店数目从岑岭时的600多家暴减到168家。两年后，物好意思在香港上市的第十二年，张文中决定让物好意思完成专有化退市。

同庚，张文中创办了多点，开启零卖数字化业务，向关联公司物好意思集团提供接洽管事。

多点数智总裁张峰曾暗示，多点数智是一门户字零卖管事商，为扫数连锁零卖打算实体提供买卖SaaS处置决策，并不是专为管事物好意思而生。

关联词，从建筑技术及首创东说念主角度来看，多点领先便是靠物好意思“养大的”。

从收入角度来看，现在，多点大部分收入来自物好意思集团、麦德龙中国、重庆百货集团及银川新华集团等关联方。

2021年至2024年上半年，多点数智营收辨认为8.5亿元、13.3亿元、15.9亿元和9.4亿元。

其中，来自关联方的收入辨认为6.0亿元、9.7亿元、12.0亿元、7.3亿元，占比辨认为70.6%、72.7%、75.9%、78.2%；同时来自零丁客户的收入辨认为2.2亿元、2.7亿元、2.4亿元、1.2亿元，占比辨认为26.1%、20.1%、15.3%、13.3%。

从结构来看，多点来自关联方的收入占比逐年种植，来自零丁客户的收入比例逐年下滑。

建筑九年，多点近随机收入来自物好意思等关联公司。在业务上，多点便是为物好意思、麦德龙、重庆百货等线下实体管事的数字化系统。多点能有多大的增漫空间，主要取决于关联方。

以麦德龙供应链为例，2021年至2023年，麦德龙供应链收入辨认为278.2亿元、271.02亿元、248.58亿元，利润辨认约为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元。收入逐年下滑，利润也不踏实。

2021年至2023年，麦德龙供应链来自物好意思集团的收入辨认为171.0亿元、168.9亿元及154.1亿元，占同庚总收入的61.5%、62.3%及62.0%。

在收入结构上，麦德龙与多点很相同，现在麦德龙也在港交所列队上市。多点数智上市后的发达，只怕会影响到麦德龙的行情。