民生证券：赐与黔源电力增执评级

民生证券股份有限公司邓永康,黎静近期对黔源电力进行商讨并发布了商磋议说《2024年三季报点评：水电发电量下滑，功绩有所波动》，本论说对黔源电力给出增执评级，刻下股价为15.82元。

　　黔源电力(002039)　　事件：10月25日，公司发布2024年三季度论说，前三季度杀青生意收入14.66亿元，同比下跌5.58%；归母净利润2.65亿元，同比下跌3.88%；扣非归母净利润2.69亿元，同比下跌2.65%。第三季度公司杀青生意收入5.93亿元，同比下跌35.88%；归母净利润1.32亿元，同比下跌45.87%；扣非归母净利润1.32亿元，同比下跌46.07%。　　Q3降水减少影响水电发电量，10月贵州降水有望转好。据贵州气候局数据，8月上中下旬降水量较同时均较少，9月，全省降水量为89.5毫米，比长年偏少。2024年9月，贵州省总发电量208.6亿千瓦时，同比增长11.4%；其中，水力发电量27.3亿千瓦时，同比增长-22.8%。Q3公司水电站地方流域来水偏少，2024年前三季度公司9座水电站发电量揣测发电46.65亿千瓦时，同比下跌5.33%，其中普定水电站同比下跌11.95%，光照水电站同比下跌30.19%，鱼塘/清溪/牛皆水单站辨认同比高增77.59%，193.25%/103.05%。单Q3来看，公司水电发电量揣测18.85亿千瓦时，同比减少12.42亿千瓦时，降幅39.72%；其中除了鱼塘/清溪/牛皆水单站杀青同比增长外，其余水电站发电量均有所下滑。10月中旬，全省平均降水量为79.6毫米，较长年同时偏多192.2%，与长年同时比较，除习水和金沙偏少外，全省大部地区昭彰偏多1~4倍，公司10月发电量有望回升。　　光伏样式执续鼓动，但举座筹商压力较大。公司依托北盘江流域梯级电站设立水光互补基地，已透顶投产三个光伏样式（75万千瓦），镇宁坝草一期样式仍在设立，上半年投产1.22万千瓦，仍有14.36万千瓦在建。2024年前三季度公司光伏发电量为6.15亿千瓦时，同比下跌6.42%；2024Q3公司光伏电站发电量揣测2.42亿千瓦时，同比下跌4.6%，除镇宁坝草一期光伏电站杀青同比增幅66.8%外，其余晖伏电站发电量均有所下滑。　　老本投资预算镌汰，中期分成申诉增强。2024年公司老本投资支拨预算为2.13亿元，同比下跌62.63%，其中投资预算0.5亿元，将用于镇宁坝草一期光伏电站设立。当年老本投资减少将为公司提供更豪阔的现款流用于偿还债务或分成。8月27日，公司发布中期分成有磋商，股利支付率达32.10%，高于2023年的30.68%，彰显了公司对明天的发展信心和积极的财务计策。　　投资提议：公司Q3水电发电量波动较大，但10月降水预期转好，重叠新动力样式投运，咱们瞻望24/25/26年归母净利润为3.04/4.43/5.39亿元，24/25/26年EPS辨认为0.71/1.04/1.26元，对应10月25日收盘价PE辨认为22/15/13倍，赐与“严慎保举”评级。　　风险教导：流域来水偏枯；市集来回电价波动；新型样投建程度不足预期。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据磋商，华福证券严家源商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为59.42%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5.84亿，把柄现价换算的预测PE为11.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；曩昔90天内机构筹商均价为18.28。

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