国金证券：予以国投电力买入评级

国金证券股份有限公司张君昊近期对国投电力进行商议并发布了商考虑说《来水改善+装机增长，可再无邪力量增价减》，本论说对国投电力给出买入评级，刻下股价为15.47元。

　　国投电力(600886)　　功绩简评　　10月30日晚间公司发布24年三季报，1~3Q24兑现营收444.0亿元，同比+4.3%；兑现扣非后归母净利润63.5亿元，同比+5.4%。3Q24兑现营收172.9亿元，同比6.9%；兑现扣非后归母净利润26.3亿元，同比-2.7%。　　经营分析　　水电：3Q24雅砻江来水同比显耀改善，以量补价孝顺营收增长。1）量：说明四川省水文局数据，7、8M24雅砻江来水同比阔别+157%、+37%。来水改善助公司3Q24完成上网电量368.3亿度，同比+22.7%。2）价：汛期电价的结构性影响消退，3Q24平均上网电价0.278元/kWh，同比-1.1%。其中，雅砻江水电电价降幅环比上季度大幅收窄8.3pcts，小三峡电价仍受甘肃电力现货均价下跌影响同比-9.2%，但Q3用电需求改善使其电价降幅环比上季度收窄约6.5pcts。　　火电：各省区火电需求分化，环比量增价减。1）量：3Q24上网电量151亿度，同比-5.8%。其中，广西地区火电电量在新增钦州二电投产的情况下同比-16.1%、贵州地区火电电量也同比-5.2%，主要受区域来水偏丰挤占火电发电空间影响。福建地区火电电量同比+8.0%，主因当地核电发电量下跌。2）价：火电两部制电价下，3Q24上网电价环比进步导致容量电价被摊薄，平均上网电价同/环比均下跌：3Q24上网电价0.459元/kWh，同比-15厘/kWh、环比-8厘/kWh。3）利：3Q24秦港5500大卡阛阓煤价同比仅-17元/吨，燃料资本降幅或不足电价降幅，甚而公司3Q24毛利率同比下跌2.5pcts。　　平价上网技俩结构性增多+本质峰谷分时电价，公司光伏电价同/环比均下跌。3Q24，装机范围增长运行下，公司兑现光伏上网电量12.7亿千瓦时、同比+50.1%；受风资源偏弱影响，同时风电兑现上网电量14.3亿千瓦时、同比-7.3%。平价上网技俩结构性增多+本质峰谷分时电价影响，3Q24风、光上网电价阔别同比下跌0.9%、25.1%，环比上季度阔别下跌0.9%、16.5%。受电价下跌影响，Q3公司光伏发电业务环比Q2或濒临增量不增收。　　盈利预测、估值与评级　　2024来水改善、煤价下行、气候装机放量，公司功绩有望握续增长。预测公司24~26年阔别兑现归母净利润76.1/84.2/91.8亿元，EPS阔别为1.02/1.13/1.23元，公司股票现价对应PE估值阔别为15倍、14倍和13倍，保管“买入”评级。　　风险指示　　来水情况、煤价下行、用电需求、新动力装机不足预期风险；电价波动风险等。

本站数据中心说明近三年发布的研报数据筹画，长江证券刘亚辉商议员团队对该股商议较为真切，近三年预测准确度均值为77.4%，其预测2024年度包摄净利润为盈利79.63亿，说明现价换算的预测PE为15.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增握评级4家；往常90天内机构蓄意均价为18.25。

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