泰德医药IPO：人人第三却仅有1%傍边的阛阓份额

开端：港股磋议社

开端｜医药磋议社

毫无疑问，GLP-1（一种多肽类药物，胰高血糖素样肽-1）类药物还是成为医药界多方追赶的“当红炸子鸡”。关于关系公司而言，GLP-1赛谈景气继续走高，亦然闯关IPO的好时机。

据悉，在本年5月底递交的招股书失效后，近日泰德医药再次向港交所递表，拟在香港主板上市，摩根士丹利、中信证券为其联席保荐东谈主。

天然，泰德医药冲刺IPO亦然头顶着光环的。把柄弗若斯特沙利文的辛苦，按照2023年销售收入，该公司是人人第三大专注于多肽的合约磋议、开采及坐褥机构（「CRDMO」），亦是人人专注于多肽的最全面的CRDMO之一。

不外，这一业内最初的施展也引起一定争议。

仅占约1%的阛阓份额，泰德医药人人第三的获利“不够看”？

天然泰德医药已走到业内第三的位置，但公司实力仍然较为薄弱。

在招股书中，泰德医药就提到，以多肽为中枢的人人CRDMO阛阓的前两大参与者各占23.8%的阛阓份额，而其余阛阓则较为散播，2023年前三至六名参与者（包括本公司）各自仅占约1%的阛阓份额。

这么的市占率反应到事迹层面也“不太够看”。

招股书显现，2021-2023年及2024年限度6月30日止六个月，泰德医药驱散收益辞别约为2.82亿元、3.51亿元、3.37亿元及1.97亿元；同期年内利润辞别约为8027.8万元、5398万元、4890.5万元及5056.7万元。

对比来看，同业业的诺泰生物于2024年第三季度驱散营业收入12.52亿元，同比增长76.51%；归母净利润3.5亿元，同比增长281.90%；扣非净利润3.55亿元，同比增长301.43%。

彰着，锐利的竞争场面下，关于入局者而言，增长机遇并不是均等的，即便泰德医药为了扩大阛阓影响力接纳了不少当作。

比如，阛阓开拓上，公司已建立人人业务，面容隐私非凡50个国度，包括中国、好意思国、日本、欧洲、韩国及澳大利亚等主要阛阓。管线莳植上，限度2024年11月28日，公司与7名客户进行9个NCE GLP-1分子开采面容，开采口服及/或打针GLP-1分子居品。

但泰德医药的阛阓畛域仍然较为有限，并存在一定的客户依赖问题。

招股书显现，2021-2023年及限度2024年6月30日止六个月，公司来自五大客户的收益辞别占同庚/期收益的36.5%、44.8%、48.3%及56.2%；来自最大客户的收益辞别占同庚/期收益的12.2%、15.4%、20.9%及33.7%。

发展隐患昭然若揭。一朝这些中枢客户规划情况存在波动或外包制药需求减弱等，泰德医药将濒临更大的增长履行。

泰德医药在招股书中也提到，公司可能碰到国内客户因开采进展未如预期或延长以及枯竭富饶资金而减少支拨的情况。举例，于2022年至2023年，公司收益微细下降，主要由于每名客户平均收益由2022年的52.8万元减少10.4%至2023年的47.4万元。

不外，长期来看，跟着以GLP-1为主的多肽类药物阛阓需求继续开释，泰德医药不缺增长契机，仅仅舛误在于怎样把捏增长。

向阳产业发展势头矫健，泰德医药何故连结“泼天的华贵”？

向阳产业的发展远景历久是精深的。

人人皆知，受到降糖、减肥等多重调整需求鼓励以及埃隆·马斯克公开推选这么的名东谈主效应加持，司好意思格鲁肽、替尔泊肽等GLP-1药物放量的爆发期还是到来，也正将多肽类药物阛阓带入下一个增长量级。

把柄弗若斯特沙利文的辛苦，按销售收入计，2018-2023年，人人多肽类药物阛阓畛域从607亿好意思元增长至895亿好意思元，复合年增长率为8.1%，并预测2032年关系阛阓畛域进一步增长至2612亿好意思元。

另外，泰德医药招股书还提到，2015年1月1日至临了骨子可行日历，人人已得到监管批准的非胰岛素多肽类药物数目达到72种。

值得一提的是，多肽类药物是介于大分子卵白药物和小分子化学药物之间的一类颠倒药物，具有工艺道路复杂、研发坐褥难度大、质地限度与纯化分离难度高级秉性。为了镌汰风险，制药公司时常会将关系工艺开采等进程外包给CRDMO、CDMO品级三方事业供应商，这也意味着泰德医药等“卖水东谈主”的生意正在势头上。

但能否连结住“泼天的华贵”、诱骗更多客户就颇为履行“卖水东谈主”的才能了。

现时泰德医药的一大上风在于其业务隐私全面。据招股书，泰德医药的业务涵盖CRO（多肽新化学分子实体发现合成）、CDMO（多肽开采及交易化坐褥）事业等，筹办了药物开采的全周期。另外，招股书显现，限度2024年6月30日，泰德医药的面容管线包括1046个进行中的CRO面容及332个进行中的CDMO面容。

从下旅客户视角来看，若要最猛进度“平定省力”，会愈加研究这么的大略提供全面事业的CRDMO企业。

但阛阓需求的继续开释、客户全包事业条件，也在开动“卖水东谈主”愈加喜爱产能莳植。咱们不错看到，比年来业内的药康明德、诺泰生物、圣诺生物等公司正在不停扩产。

比如，药明康德已于本年1月完成了在常州和泰兴两个坐褥基地多肽坐褥车间产能扩建面容，多肽固迎合成反应釜体积增至32000L；本年9月，诺泰生物在投资者关系行径纪录表中流露，预测2024年底和2025年上半年将完成两个多肽车间的莳植，共加多产能10吨/年。

泰德医药也有扩产的计较。招股书提到，公司预测将召募资金用于以下方面：在好意思国及中国莳植才略以进一步增强事业才能及扩大产能；在人人更多地区建立销售和售后事业网点以丰富人人业务并扩大客户群；以及用作营运资金相称他一般公司用途。

但要赶上业内其他公司，泰德医药可能需要更舍得发力。把柄招股书，2023年，泰德医药的钱塘园区API年产能为500千克，每批产能为20千克，运用率为68.2%（平均使用合共19条合成线及16条纯化线），大略责罚多个100千克级的采购订单。

比拟业内其他企业加码吨级产能莳植，泰德医药彰着还有一定的非凡空间。同期，补足研发等方面的短板也较为舛误。

结语

总结泰德医药的发财史，其并非“初出茅屋”。据悉，公司前身中肽生化是建树二十多年的老牌多肽CDMO，多年布局下来积淀了丰富发展教悔，也相应助推泰德医药走到业内最初的地位。

但现时来看，泰德医药尚未展现出果真的头部实力，与行业先进企业还有差距。不外好在，阛阓空间依然精深。另外，值得一提的是，近日好意思国生物安全法案快速立法失败，也让泰德医药等“卖水东谈主”出海松了语气。

二级阛阓上，CXO板块迎来了一轮高涨行情。12月9日开盘，药明生物涨超13%，药明康德涨超10%，昭衍新药、康龙化成、泰格医药等公司股价也紧随高涨。投行Jefferies分析以为，进展超出了投资者的预期，鉴于估值的诱骗力以及投资者仓位较低，当今是重新评估中国CDMO公司的蹙迫本事。

这也愈加强化了泰德医药冲刺IPO的必要性。